7月23日紫銀轉債開啟申購，成為今年發行的首只銀行轉債。今年以來，按開盤價計算的轉債打新平均收益率超20%。尤其在7月，A股走強帶動轉債上漲，在供需偏緊的格局下，打新收益也水漲船高。

銀行轉債“姍姍來遲”

7月23日紫銀轉債發行，規模為45億元。發行人江蘇紫金農村商業銀行在募集說明書中表明，在可轉債轉股后，按照相關監管要求用于補充核心一級資本。值得注意的是，去年上半年有3只銀行轉債發行，規模超過800億元。

對于上市銀行來說，發行轉債好處不少。一方面，可轉債轉股后可以直接補充核心資本，還不會沖擊二級市場；另一方面，即使轉股不成功，由于票息較低，轉債的融資成本也低于金融債。

事實上，銀行轉債的主流退出方式是“強贖轉股”。去年8月，進入轉股期還不到1個月的平銀轉債就發布公告稱要實施強贖，此前寧行轉債、常熟轉債存續期也不足兩年。迄今為止，銀行轉債未出現轉股失敗案例。目前，青農商行可轉債預案已獲證監會核準，計劃發行規模為50億元。

對于投資者來說，銀行轉債的賺錢效應并不顯著。2019年以來上市的轉債包括浦發轉債、蘇銀轉債、中信轉債、平銀轉債，首日開盤價平均為108.5元，而轉債市場整體為114.9元。

銀行轉債發行規模較大，這意味著頂格申購時中簽率會有所提升。去年浦發500億元轉債登陸市場，打新“人手三簽”——頂格申購幾乎穩中三張。

在“一簽難求”的當下，即便是賺錢效應一般的銀行轉債，也能解解市場的渴。今年以來，可轉債中簽率持續走低，7月以來平均中簽率僅為0.002%。

轉債市場供需偏緊

轉債申購中簽率創新低，背后是需求和供給的不對等。從供給來看，今年以來除3月轉債發行數量略少于去年同期，以及6月發行數量與去年持平外，單月發行數量都超過去年同期。尤其是6月，發行數量比去年同期多15只。從發行金額來看，今年以來共發行約873億元非金融轉債，超過去年同期30%。

這從側面反映出，當前供需偏緊的主要原因在于需求端。分析人士指出，去年三、四季度A股回升，轉債賺錢效應隨之加強，加之“固收+”策略被更多投資者認可，基金、保險、年金等機構投資者加速入場。對于個人投資者來說，幾乎“穩賺”的打新策略完全值得一試，不少散戶也涌入轉債市場。新增投資者入場，反過來在二級市場上也增加了對轉債的需求。

事實上，2019年8月以來，就沒有出現過轉債首日上市開盤“破發”的情況。以開盤價計算的上市首日平均收益率穩步提升，去年1-7月平均收益率約為8%；今年以來，平均收益率約為21%。

7月上旬由于A股走強，在此前就擬定好轉股價格的新債在上市前夕普遍被低估，部分轉債上市當日“暴漲”，7日上市的上機轉債開盤上漲47%，14日上市的泛微轉債開盤漲50%。截至目前，7月平均轉債收益率約為26%。

不過，隨著近期股市震蕩，轉債市場也出現調整。23日中證轉債指數下跌0.12%，止步“四連升”，首日上市的勝達轉債漲幅不足10%。

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